【來論】魯寧：DeepSeek引發的AI競逐尚難改變中美股市現有格局除舊迎新之際，中國人用“三喜”歡慶蛇年新春。“三喜”之首乃中國新生代科技團隊開發的“深度求索（DeepSeek）”大模型，在中美AI競逐賽道上，著實為咱們揚眉吐氣了一把。 今天已是蛇年正月初三，縈繞“深度求索”的中外輿論交響曲仍然一幕幕獻演。筆者以為，冷靜思考，至少有一條是客觀真實的，那就是：“深度求索”通過演算法創新顯著降低了AI對高性能晶片的依賴，削弱了英偉達“算力霸主”的護城河，讓“晶片霸權”的邏輯淪為笑話。 受此重創，英偉達股價兩天之內一度暴跌17%，美國大佬級科技公司股價遭遇一波集體重創，連累道指、納指、標普三大股指震盪下行。中國股市龍年收尾周，原本日子也不會好過，拜“深度求索”喜氣所賜，在幾經震盪之後終於以收陽善終。
英偉達股價早已呈膨脹式虛高，泡沫之巨超出廣大股民想像。借助“深度求索”對英偉達股價的一記重拳，中國股民尤其是廣大中小散戶們，期待狠狠殺一殺英偉達及其它所謂美國科技牛股的傲氣與霸氣，它們猶如長期壓在中國股市身上的巨石，令中國股民在心理上不堪重負，極度自悲，乃至於經常自暴自棄。 四季輪回、春發陽生。國內中小散戶還期待“深度求索”衝擊波徹底戳破美國股市泡沫，讓時運直抵東方，孕育出蛇年新春中國股市姹紫嫣紅的百花園。然而，美好想像乃至於乞求，終究與現實股市及股市之運行邏輯風牛馬不相及。 美國股市儘管科技股一股獨大，但其所占市值在美國股市的總份額比例並不算高，更非股市之主流。中國AI緊緊咬住美國AI不斷取得突破乃至獨創，包括日後以更短時間和更快頻率追趕創新，湧現出更多諸如“深度求索”之類的彎道超車，將在一定程度上令華爾街資本重新審視現有對AI盡乎瘋狂地不加選擇地圈地式投資舉動是否可持續，從而在一定程度上改變對AI的投資行為選擇，繼而減緩AI的現有投資強度和投入力度。但鑒於美國實體經濟特別是製造業的整體空心化，在華爾街資本貪婪成性的挾持之下，面臨實體無處可投的華爾街資本，只能繼續對賭美國AI發展永遠不被中國超越的不切實際。 從紮根中國實體經濟的現狀出發，中國股市的“實體基礎”堪稱世界第一，由此做基礎，正常情形之下，中國股市的健康狀態要好於美國股市。但中國股市長期存在的最大問題是機構投資者占比太低（總占比不足24%），而散戶占比居然高達70%以上。機構投資者少，股市耐心資本占比就低，投機逐利成為永恆的股市格局。於是在一輪接一輪的投機博弈中，機構投資者充分運用散戶所不具有的資訊優勢乃至資訊時間差以及資金募集優勢，把股市的做空機制玩弄到爐火純青……此外，為圈錢而上市，上市即著手套現開溜，導致財務不造假就無法上市之困境。如此這般，在無底線做空之外，無休止減持又成為中國股市的第二個大問題。 中國證監會目前所能做的和正在做的是，第一增加耐心資本的股市占比，第二對表面上看似合法的減持增設限制條件及減持監管，第三，減少股票交易增加指數交易，致使投機氛圍尤其是投機機會因指交易門檻大幅抬高而斷崖式減少。去年四季度起，證監會就第三條使力最大，效果也最為顯著。若不是第三條開始發威，龍年歲末的上證指數決無可能守在3200點以上。趕在年前，證監會又重磅推出大力發展ETF指數高質量投資行動方案，令諸多機構投資者和證券公司春節安排加班團隊“磨拳擦掌”，爭取率先喝上“頭口水”…… 進入2025年，英偉達等領銜作祟，美國股市泡沫仍將繼續膨脹。中國股市則不會因為越來越多“深度求索”的出現而高歌猛進。筆者估計，上證指數穩定在3500點左右乃今年中國股市之最理想的基本面。 最後還是那句話：他強任他強，他橫由他橫，清風拂山崗，明月照大江。中美競逐AI，各有各的邏輯、路徑、套路。中美股市運營，各有各的優長與短板，彼此有交集，但交集不深。 （本文作者為財經評論員魯寧，本網獲獨家授權刊發，轉載請註明出處） （本文為作者觀點，不代表本媒體立場） 【編輯：王少喆】
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