【通講壇】美聯儲不尋常大幅度減息 美國經濟撐不住了？ 【解說】美國聯邦儲備委員會18日宣佈，將聯邦基金利率目標區間下調50個基點到4.75%至5%之間的水平。這是美聯儲2020年3月以來首次降息。
【解說】在美聯儲當天同時公佈的經濟預測概要中的加息路徑點陣圖顯示，預測聯邦基金利率中值到2024年年末將降至4.4%，到2025年年末將降至3.4%，暗示未來還會多次降息。 【解說】美聯儲當天亦調整了美國多項經濟預測指標。與今年6月時相比，將今年的GDP（國內生產總值）增速預期中值下調0.1個百分點至2%，將今年底失業率預測提高0.4個百分點至4.4%。通脹率方面，美聯儲預計2024年核心PCE（個人消費支出平減指數）通脹為2.6%，較6月降低0.2個百分點。 【解說】美聯儲突然一下子大幅度進入降息周期，這一不尋常的舉動該如何解讀？ 【小標題】減息意味著什麼？ 【同期】香港浸會大學工商管理學院會計、經濟及金融學系副教授 麥萃才 今次的宣告第一是代表利率走勢由高位回落，美國的利率是由2022年開始上升的，連續加息十幾次，就到了5.25%至5.5%，就是說這個利率已經到頂了，現在開始正式回落。而這次減息通常只會是個開始，所以市場預期這個利率將進一步下跌。 第二為什麼要減息，美國調控利率會考慮以下幾個因素。第一就是通脹率，核心通脹應該維持2%或以下，但現在美國通脹率是2.5%上下，所以它距離穩定的通脹還有一段距離，它近日宣佈了預測，未來兩年內通脹率大約在2.5%到2%之間，所以其實嚴格上講不是很符合美國減息的要求。但除此之外你不減息，肯定這兩個數據會差，一個就是GDP增長，現在減息之後預計未來兩年的GDP能夠維持2%，而2%只是一個較輕微的增長。第二就是失業率，失業率現在是4%，但是其實它正上升，如果現在不做點什麼，可能情況會更差，簡單來講，減息的原因是因為經濟下行的風險可能大過通脹上升的風險，所以美聯署就要減息。 第三個要點就是之前市場預期減息0.25%，但這次減0.5%，代表了什麼？有兩種可能性，第一種可能性就是預期風險管理，減息幅度超越一般市場的預期，因此市場調整或者反應就更加快，對經濟刺激更加多。第二個可能性就是有些數據或者一些現象，市場未知但政府已經掌握，所以它覺得如果不減這麼多，可能都不能解決或者是拯救經濟下行的風險，而如果經濟下行風險大同時比較快速，就有可能會出現硬著陸的問題。 【解說】美國共和黨總統候選人特朗普認為這次降息幅度是一個“非常不尋常的數字”，如果美聯儲不是在玩弄政治，那麼降息這麼多就表明經濟非常糟糕。 【小標題】減息是否意在助攻哈里斯？ 【同期】香港浸會大學工商管理學院會計、經濟及金融學系副教授 麥萃才 如果減息的話，當然利好現在的政府民主黨，可能氣氛會好，有助於他們繼續選舉。如果它是加息或者不減，都讓市場可能支持共和黨特朗普。所以原則上他（美聯儲）要是政治中立就應該在這段敏感時間不加或者不減，但現在要減息有兩種解讀，一是考慮到經濟狀況不得不減，所以此階段，哪怕有可能影響到政治都採取經濟行先。第二個就是對於民主黨助攻。究竟哪種解讀才對，就無從知曉，因為他們的目的不得而知，但是如果你相信聯儲局維持政治中立，它加減息都根據數據因素的話，也可以解釋為早前公佈的數據表現很一般。 【解說】歷史上，幾乎每輪減息周期都伴隨著美國經濟的衰退。從70年代石油危機、80年代儲貸危機、世紀之交的網絡泡沫，到2008年全球金融危機和2019年全球新冠疫情，美聯儲每一次大幅減息，都跟衰退高度重合。這也是為什麼降息有時被視為“經濟疲軟的信號”。那未來美國經濟走勢如何？ 【小標題】美國未來的經濟走勢將如何？ 【同期】香港浸會大學工商管理學院會計、經濟及金融學系副教授 麥萃才 不是因為減息所以衰退，而是因為衰退才要減息。應該是因為它有經濟下行風險，所以才要減息。經濟本身會有慣性的作用，現在減息只不過是慢慢希望它下行的速度或者幅度沒有那麼大，但你阻止不了經濟下行。 第二就是時間差的問題，減息是屬於貨幣政策之一，而貨幣政策影響到貨幣供應，經濟刺激作用需要一段時間，過往的例子表明需要的時間可能超過半年甚至到12個月，12個月以上都不奇怪。現在可能會快一些，但也需要一些時間。所以現在減息的話，可能要晚一些才見到經濟反應。但金融市場就會快些反應，這個就是差別，所以講經濟衰退，不是股市衰退。 美國通脹有可能會上升，看到近日公佈的通脹率預測都是百分之二點幾到二之間。有沒有辦法控制通脹取決於兩大因素，就是能源價格你要妥協。油價現在已經下跌到70多美元一桶，其實有助於壓制通脹。 第二點就是你會不會增加關稅，你要降低通脹，進口的貨物要是廉價的貨物，但問題就是美國進口的貨物大部分都是從中國大陸進口的，其他地方如東南亞生產都受制於美元的強弱，如果美元弱東南亞貨品出來都貴。但問題就是美國對中國敵視，還有這麼多制裁。制裁繼續的話，中國會不會輸出大量廉價商品去美國是一個很大的問題，如果中國不輸出，你就得從其他地方買，其他地方買肯定貴過中國大陸。 記者 孫思琳 關秀英 香港報道 |
