【來論】魯寧：中國5000億注資四大銀行，與特朗普關稅戰有什麼聯繫？3月31日財政部消息，按照國務院決策部署，2025年財政部發行首批特別國債5000億元，用於支持中國銀行、中國建設銀行、交通銀行、中國郵儲銀行補充核心一級資本。這次增資按市場化和法制化原則進行，按上市公司增資擴股程序規範操作。 按此前曾公開披露過的方案，“工農中建交郵”六大行皆為增資對象銀行，最終，體量最大的工行和農行沒被納入。鑒於增資四大行皆為上市公司，為保護中小股民利益，此次注資採用定向增持方式。財政部既做出資方，又是兜底方。被選定參與定向增持的全部為國有大公司，不光增持意願強烈，資產質量上乘，乃“優+優”組合。 本次注資安排納入了上月全國兩會政府工作報告，財政部具體落實出手之快，還是有點讓市場感到意外。 由財政部出面向國有大行注資，多少有點兒敏感。人們難免疑惑：為什麼選擇此時實施“補充操作”？國有大行是否出現了經營問題？ 解疑釋惑，本文據實作個分析 。 一，與特朗普關稅戰形成一定“心理對衝”，為受衝擊中企提供短期低利率信貸支持 北京時間4月3日，白宮將公佈對等關稅開征細則，已先期宣布的汽車關稅亦將正式開征。對等關稅將使部分中國輸美產品受到直接傷害。汽車關稅受傷害中企，則集中於汽車零部件生產企業。中方肯定要反擊，但中短期內，中資企業也得自行消化一部分高關稅造成的利潤減損，而利潤減損又會造成就業崗位流失。對等關稅對中資企業造成的傷害亦大同小異。 從穩外貿保就業大局計，國家會通過提高短期出口退稅幅度替企業消化一部分損失，另一部分損失則須通過低利率專項信貸投放來幫助企業消化。在此時間節點，補充5000億資本金，可立即釋放4萬億信貸額度，切出其中部分額度用於受損企業的短期信貸投放。同時向市場傳遞明確信號：困難局面下，國家與國有金融機構，會合力為關稅戰受損企業輸血撐腰，對籠罩在市場中的關稅陰影，形成一定的“心理對衝”。 二，“工農中建交郵”皆為體格健碩的行業“優等生” 簡短插一段歷史：郵儲組建較晚，其餘“工農中建交”五大家，上世紀八十年代到九十年代前期系各自經營的至暗時刻。彼時，地方國企批量倒閉，鄉鎮企業野蠻生長，銀行不良資產滾雪球般放大。九十年初，中央痛下決心，組建四大資產經營公司，一次性剝離銀行不良資產，引入現代公司制度，對國有大行實施股份制改造，隨後又趁熱打鐵，安排國有大行先後上市。由此，國有大行輕裝前行，步入嶄新發展階段。 中國加入WTO，經濟步入快車道，國有大行與國民經濟比翼齊飛、同頻共振，在國際金融市場異軍突起，排名步入第一方陣，贏利能力逐漸超越美國同行。10年代中期始，“互聯網+金融”大熱，賺快錢、錢生錢形成風潮，各種金融衍生品泛濫成災，國內銀行業開始“脫實就虛”，時逢特朗普第一任期對中國發動貿易戰、關稅戰和科技戰，為防範應老特再發起金融戰，政府果斷整頓金融亂象，經幾年努力，中小銀行經營地雷總體拆除，互聯網金融被關進監管籠子。同一時期，房地產金融地雷也大部拆除。時至今日，金融拆雷掃尾工作仍在進行，中小銀行尤其是村鎮銀行股份制改造與合併順勢推開。到2023年年底中央召開金融工作會議之時，國內銀行業整體走上了回歸服務實體經濟的正確軌道。 在此，不妨先對國內“工農中建”四大行與美國四大行（摩根大通、美銀、富國、花旗）作個對比：總資產----“工農中建”比美國四大行高出76%。一級核心資本總量----“工農中建”是美國四大行的1.27倍。不良貸款率----“工農中建”比美國四大行要低16%。再作個中外對比：世界排名前10的超大行，工銀行排第1，建行排第2，農行排第3，中行排第4。年度淨利潤----工行連續13年位居全球榜首。“工農中建”四大行年度總利潤占到全球排名前1000家銀行年度總利潤的10%。
香港中通社資料圖 三，增補國有大行核心資本的市場意義和市場價值 彰顯政府對國有大行長期穩健經營的信心，提升國有大行穩健經營能力。鑒於“中建交郵”四大行皆為上市銀行，其補充資本金具有投資股市之長期資金和耐心資本的天然屬性，穩定股市就多了一塊壓艙石。同時，定向增持國有大行股權，直接提升國內外資本市場對中國國有大行的估值預期。由於所注資本通過發行特別國債籌集，又同步加固了國內債市之穩定…… 其次，拿全球金融穩定理事會（FSB）所頒行的《全球跨國大銀行總損失內部吸收能力外部監督管理標準》作對照，在5000億元注資之前，國有跨國大行的一級核心資本占比已超過該監管標準。5000億元新注資為國有大行再增一道經營保險杠。以特別國債形式補充銀行核心資本，還能與貨幣政策形成協同效應。央行通過MLF超額續作、加大逆回購投放、啟動降準等組合手段，可構築“財政發力+貨幣護航”的新的政策組合，實現金融支持實體經濟的良性循環。 對照國際通用標準，每補充1元核心資本金，大抵能釋放8倍乘數效應，5000億元注資可撬動4萬億元直接信貸增量，同時吸引民間資本同步增加杠桿，釋放更多的社會資金投入實體經濟，由此所新增的“國社共投”之信貸總量將更為可觀。 四，主動書寫金融強國建設的“香港篇章” 香港仍然是全球掛上號的國際金融中心。“一國兩制”安排下，香港金融有自成體系的一面，亦有長期增速緩慢的現狀之困。改革開放早期和中期，香港金融尤其是香港銀行業，為內地經濟融入全球經濟提供廣義金融服務功不可沒。加入WTO這二十餘年，祖國內地金融業大步邁向國際金融市場。如今建設金融強國，香港金融業自當主動對接國家金融強國戰略，成為其有機組成。 內地建設金融強國，不但不會削弱香港國際金融中心的既有地位，更不會因為內地的金融體量擠壓香港金融，致使香港金融被逐漸邊緣化。形勢比人強，當下及今後一個時期，香港金融業界調適心態、擺正自身位置十分必要，緊盯內地金融強國建設的節奏與進度，目標與任務，推進恰當舒適的陸港聯手，主動為國家金融強國建設種好香港“試驗田”，實現陸港金融業界尤其是銀行業新的互相融合、互為補充、彼此成就。 （本文作者為資深財經、國際政治評論員魯寧，本網獲獨家授權刊發，轉載請註明出處） （本文為作者觀點，不代表本媒體立場） 【編輯：王少喆】
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